投资韩国财团须知
香港有一家由家族(李嘉诚的)控股的企业帝国刚刚完成结构上的理顺。其主要股票一下子上涨10%以上。韩国企业帝国的少数股东就没这么好运气了,这些企业帝国的股权结构仍空前凌乱。韩国财团的创始家族通过交叉持股来控制企业。投资者与其分析集团企业的经济表现,往往不如花时间确定家族利益所在。
现代(Hyundai),韩国营收排名第二大的企业集团符合这种模式。周二,集团成员公司Hyundai Glovis股价下跌了15%。官方解释是12.5亿美元股票配售的失败。出售股权的创始人郑氏家族(Chung family)未能成功脱手,虽然配股的发售价格相对于上一个收盘价有12%的折让。
失败就意味着迟些可能会有更低价的抛售。该家庭需要将股份脱手。郑氏父子直接拥有43%的股份。韩国政府于去年2月生效的法律,旨在削减企业财团(及其创立家族)对韩国经济的钳制。相关规则允许政府征收罚款——如果控股家族拥有30%以上股份的集团的内部交易被认为不公平。作为现代集团旗下的物流运营商,Glovis经常参与集团内部交易活动(该家族尚未被处罚款)。
在该集团其他企业中,另一家兄弟企业现代摩比斯(Hyundai Mobis )的股价上涨了15%。有猜测称,出售Hyundai Glovis股份的所得,可能被直接或间接用于加强对集团明星资产——现代汽车(Hyundai Motor )——的控制。持有现代摩比斯的股票有望实现这一点:其拥有现代汽车五分之一的股权(摩比斯市值240亿美元;现代汽车市值360亿美元)。董事长和家族一号人物郑梦九(Chung Mong-koo)已经拥有摩比斯7%股份。
过去几年里,Glovis的业绩表现优于摩比斯和现代汽车。如果家族持股减少,最简单的决策就是别碰它。理想情况下,通过揣测家族计划来指导投资的时代将会结束。去年,外界曾产生期待:该集团也许终于开始考虑少数股东的利益,承诺现代汽车将增加股息。但本周的交易表明,股价和公司业绩之间的关联仍相当松散。
文章转载自:金融时报
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